穿透HTT持仓危机：会计核算变更如何将股价波动转化为利润杀手

2016年那笔3.75亿元的海外投资决策，如今正在以极其惨烈的方式反噬国盛证券的利润表。

2026年4月20日披露的一季度数据极具冲击力：营业总收入2.96亿元、同比下降28.82%，归母净利润仅146.87万元、同比暴跌97.91%。而这一切的导火索，是一只代码为HTT的股票在季度内从3.55美元跌至1.94美元，区间跌幅45.35%，近乎腰斩。

持仓规模与跌停传导路径

截至一季度末，国盛证券通过子公司国盛香港持有HTT约1263.62万股，持股比例约7.5%，稳居第二大股东席位。4月20日当天，公司股价应声跌停，证券板块整体承压。HTT即原纽交所上市公司趣店，2025年12月22日正式更名并同步更换股票代码。这家曾以校园贷起家、市值一度突破百亿美元的公司，主营业务早已空心化，2025年第三季度营收仅850万元，同比骤降85%，运营亏损达1.1亿元。

会计核算方法变更：关键转折点

要理解这场利润雪崩的深层逻辑，必须回溯2025年9月的那次会计核算变更。此前，该笔投资因曾向趣店委派董事，长期按权益法核算，股价波动仅影响资产负债表的账面价值，不进入利润表。变更后，该股权被重新划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的交易性金融资产。这意味着HTT的每一次股价波动，都将以公允价值变动损益的形式直接冲击利润表。

2025年年报印证了这一转变的杀伤力：国盛香港全年营业总收入-1.60亿元、净利润-2.13亿元，趣店股权核算方式变更及交易性金融工具价值波动是亏损的主因。而2026年一季度HTT股价的腰斩式下跌，则将这一冲击以更剧烈的方式呈现在集团合并利润表上。

减持计划与市场流动性悖论

国盛证券管理层对这笔投资的潜在风险并非无感。2025年9月26日，彼时尚未更名的国盛金控即公告，拟适时处置所持趣店股票，以“提高资产使用效率、集中资源发展主业、有效规避证券可能的市场投资风险”。然而截至2026年一季度末，实际减持幅度极为有限，持仓规模大体维持不变。市场流动性的制约与减持窗口的精准把握，使得这笔十年投资仍在持续侵蚀公司利润。

讽刺的是，2025年全年国盛证券的经营基本面并不羸弱：营业总收入17.87亿元、同比增长2.29%，归母净利润2.73亿元、同比增长63.05%。一只股票的会计重分类，就这样将十年布局的财务韧性化为乌有。